新闻公告

9月25日，协会特邀中国注册会计师、经济师王德海老师为我们的学员带来一场《如何做好投资分析与评价》主题沙龙分享。

 

 

在一个多小时的沙龙活动中，王老师不仅从盈利能力分析、偿债能力分析、财务生存能力分析、不确定性分析等众多角度为学员们详细分解了财务分析知识框架，还通过实际案例对编制报表、项目投资估算流程、总成本估算方法等方面的知识应用展开了深入的分享。

 

 

王老师的分享深入浅出，干货满满。数据君将沙龙中的知识点整理成了学习笔记，分享给大家。

知识点1  掌握公司估值模型DCF

 

对于创业公司，往往需要到资本市场上寻求投资，这就涉及到公司估值的问题，而公司估值最基本的方法就是折现现金流模型，英文简称DCF。财务投资分析同样需要用到DCF模型，你掌握了相关的知识就能看懂公司估值，进而能判断出估值是否合理。

 

 

• P一企业的评估值；
• n一资产（企业）的寿命；
• CFt一资产 (企业)在t时刻产生的现金流；
• r一反映预期现金流的折现率。

 

DCF模型的基本原理：金融学里认为，资产之所以有价值，在于它未来能给我们带来一系列现金流入，将这些现金流入折现、加总，就能得到这些资产当前的价值。

 

 

知识点2  4个维度做好财务分析

 

在做项目投资时，一般可以从四个维度来做财务分析，分别是：盈利能力分析、偿债能力分析、财务生存能力分析、不确定性分析，每一项分析都有相应的指标，并且涉及多个数据报表。

• 盈利能力分析涉及各种现金流量表和利润分配表，它的评价指标是净现值、投资回收期、内部收益率、投资利润。
• 偿债能力分析涉及资产负债表、还本付息计划表，标价指标是资产负债率、流动比率、速动比率、偿债备付率、利息备付率。
• 财务生存能力分析涉及财务计划现金流量表，标价指标是累计盈余资金。
• 不确定性分析包括敏感性分析、盈亏平衡分析、概率分析。

 

 

投资分析与财务评价的基本流程：评价部门首先要熟悉项目基本情况、收集基础数据，通过分类计算得到一系列相关辅助表格，将这些表格进行汇总计算得到一套基本报表，通过这些基本表计算出评价指标，然后进行不确定性分析，最后编写完整的评价报告提交决策部门。

知识点3  计算假设与参数选取因素

 

1）估算价格的选择

一种是固定价格，另一种是变动价格。如何区分这两种价格呢？

 

• 固定价格&变动价格：如果在建设期的投资估算中，看到“涨价预备费”，说明项目采用了变动价格，如果没有这一项就是固定价格；在项目运营期，两种价格都可以使用。
• 含税价格&除税价格：营改增之后，建设期这些进项税是可以扣除的，进项税的留抵和以前不一样了；所有的价格都要做到“价税分离”，便于计算和分析。

2）关于项目计算期的选取

包括建设期和运营期，运营期又分投产期和达产期。运营期的计算主要是根据产品和主要设备的寿命来确定，一般不超过20年；如果寿命期很长，一般是把计算期之后的现金流折算到计算期末，再从计算期末往前折算。

 

3）折现率的选择

折现率本质上是一种投资报酬率，实践中常用“公式法”、“累加法”、“行业平均资金利润法”、“投资者要求的回报率”来计算（详细计算方法见下图）。注意一点：折现率不用考虑通货膨胀率，现金流要与折现率保持一致性。

知识点4  如何编制报表

需要编制的主要报表，包括基本报表和辅助报表，一共有20多个。

 

首先我们要搞清楚各个报表之间的逻辑关系和勾稽关系，其次要清楚他们之间的先后次序，然后从底层报表一级一级向上汇总，得到基本报表。

 

 

编制报表时要重点把握两点：一是分清融资前和融资后这两个阶段，二是搞清楚建设期的支出和运营期的支出，即项目支出和成本费用。两个阶段的报表可参照下图的主线进行编制。